기아 매출 114조 신기록, 영업이익률 8% — 관세 역풍 속 저평가 논쟁

fundamental3/14/2026

기아000270.ks자동차전기차관세

기아는 2025년 매출 114.14조원 사상 최대를 기록하였으나, 미국 관세 영향으로 영업이익이 전년 대비 28.3% 급감한 9.08조원(영업이익률 8.0%)에 그쳤습니다. P/E 8.5배, P/B 1.04배의 극단적 저평가와 FCF 5.29조원의 견조한 현금창출 능력을 보유하고 있으며, 배당금을 2.56조원으로 확대하는 등 주주환원 의지를 강화하고 있습니다. 관세 리스크 완화와 EV 신모델 믹스 개선 여부가 향후 주가 회복의 핵심 변수입니다.

## 🏢 기업 개요 & 밸류에이션

기아(000270.KS)는 현대자동차그룹의 핵심 완성차 제조사로, 국내·외 5개 권역에 생산 거점을 운영하고 있습니다. 현재가 164,300원 기준 시가총액은 63.85조원이며, 총부채 37.79조원과 현금 14.00조원을 반영한 기업가치(EV)는 87.64조원입니다. 52주 최고가 206,000원 대비 현재가는 약 20% 할인된 수준으로 거래되고 있습니다.

### 밸류에이션 지표 요약

| Metric | Value | 섹터 평균 | 평가 |
|:---|---:|---:|:---|
| P/E (TTM) | 8.48x | 12~15x | 저평가 |
| P/B | 1.04x | 1.5~2.0x | 저평가 |
| P/S | 0.56x | 0.8~1.2x | 저평가 |
| EV/Revenue | 0.77x | 1.0~1.5x | 저평가 |
| EV/EBITDA | 9.65x | 8~12x | 적정 |
| ROE | 12.36% | 10~15% | 양호 |

P/E 8.48배, P/B 1.04배는 글로벌 완성차 섹터 평균을 크게 하회하며 외견상 저평가 구간에 있습니다. 다만 2025년 영업이익 급감(-28.3% YoY)이 밸류에이션 매력을 상쇄하는 구조입니다. 소유 구조 측면에서는 현대자동차그룹 계열사 및 기관 투자자의 비중이 높아 안정적 수급 기반을 형성하고 있습니다.

## 📊 손익계산서 심층 분석

### 재무성과 요약

### 손익계산서 (연결, 단위: 원)
| 항목 | 2025년 | 2024년 | 2023년 |
|:---|---:|---:|---:|
| 영업이익 | **9.08조** | 12.67조 | 11.61조 |
| 판매비와관리비 | **13.43조** | 12.10조 | 11.02조 |
| 매출원가 | **91.63조** | 82.68조 | 77.18조 |
| 기본주당이익 | **2만** | 2만 | 2만 |
| 매출총이익 | **22.51조** | 24.77조 | 22.63조 |
| 당기순이익 | **7.55조** | 9.78조 | 8.78조 |
| 매출액 | **114.14조** | 107.45조 | 99.81조 |

**매출 궤적 분석**: 매출액은 2023년 99.81조 → 2024년 107.45조(+7.7%) → 2025년 114.14조(+6.2%)로 3개년 연속 성장세를 유지하였습니다. 사업보고서에 따르면 수요기반 풀방식의 효율적 인센티브 집행 및 우호적 환율 효과로 ASP(평균판매가격) 상승이 지속되었습니다.

**COGS 심층 분석**: 매출원가는 2023년 77.18조 → 2025년 91.63조로 3년간 18.7% 급증하였습니다. 매출 성장률(14.4%)을 크게 상회하는 원가 증가율이 매출총이익률 하락으로 직결되었습니다. 총이익률은 2024년 23.1%에서 2025년 19.7%로 악화되었습니다. 사업보고서에 따르면 2025년 2분기부터 미국 관세 영향으로 매출원가가 크게 상승하였으며, 국내공장 부품 매입액 487,286억원(비중 91.4%), 원자재(철판 등) 매입 45,177억원(8.5%) 구조로 부품 의존도가 절대적입니다.

**판관비 효율성**: 판매비와관리비는 2023년 11.02조 → 2025년 13.43조로 증가하였으며, 매출 대비 비율은 2023년 11.0% → 2025년 11.8%로 소폭 상승하였습니다. 연구개발비용은 3.71조원(R&D/매출 3.3%)으로 전년(3.25조원, 3.0%) 대비 확대되었으며 전기차·미래 모빌리티 투자 강화를 반영합니다.

**수익성 저하**: 영업이익은 2024년 12.67조에서 2025년 9.08조로 -28.3% 급감하였으나, 매출액 대비 영업이익률 8.0%는 관세 환경 하에서도 산업 내 차별화된 경쟁력을 시사합니다. 당기순이익 7.55조원은 전년(9.78조) 대비 -22.8% 감소하였으며 기본EPS는 약 2만원 수준을 유지하였습니다.

| 연도 | 매출 | 매출총이익률 | 영업이익 | 영업이익률 | 순이익 |
|:---:|---:|---:|---:|---:|---:|
| 2023 | 99.81조 | 22.7% | 11.61조 | 11.6% | 8.78조 |
| 2024 | 107.45조 | 23.1% | 12.67조 | 11.8% | 9.78조 |
| 2025 | 114.14조 | 19.7% | 9.08조 | 8.0% | 7.55조 |

## 🏦 재무상태표 & 자산 구조

### 재무상태표 (연결, 단위: 원)
| 항목 | 2025년 | 2024년 | 2023년 |
|:---|---:|---:|---:|
| 자산총계 | **98.98조** | 92.76조 | 80.63조 |
| 유동자산 | **44.43조** | 41.80조 | 37.47조 |
| 현금및현금성자산 | **14.00조** | 13.57조 | 14.35조 |
| 단기 매출채권 | **3.55조** | 3.56조 | 2.48조 |
| 재고자산 | **14.67조** | 12.42조 | 11.27조 |
| 기타유동자산 | **3606억** | 2951억 | 2015억 |
| 비유동자산 | **54.55조** | 50.96조 | 43.16조 |
| 무형자산 | **4.81조** | 4.09조 | 3.31조 |
| 유형자산 | **19.93조** | 17.93조 | 15.81조 |
| 자본총계 | **61.19조** | 55.84조 | 46.56조 |
| 이익잉여금 | **54.52조** | 50.24조 | 43.27조 |
| 부채와자본총계 | **98.98조** | 92.76조 | 80.63조 |
| 유동부채 | **28.38조** | 26.98조 | 25.67조 |
| 단기차입금 | **2113억** | 2209억 | 1288억 |
| 부채총계 | **37.79조** | 36.92조 | 34.07조 |
| 비유동부채 | **9.41조** | 9.94조 | 8.40조 |
| 사채 | **9790억** | 2.18조 | 2.50조 |

**유동성 분석**: 유동자산 44.43조 대비 유동부채 28.38조로 유동비율은 약 156.5%이며, 현금 14.00조원을 보유하여 단기 유동성은 충분합니다.

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