월마트 매출 713B달러, ROE 21.98% — P/E 46배 정당한가

## 🏢 기업 개요 & 밸류에이션 월마트(Walmart Inc., 티커: WMT)는 미국을 포함한 전 세계에서 오프라인 할인점, 샘스클럽(Sam's Club) 회원제 창고형 매장, 전자상거래를 운영하는 세계 최대 유통 기업입니다. **현재 시장 데이터 (2026년 3월 기준):** - 현재가: **$126.52** - 52주 최고: $133.89 | 52주 최저: $81.79 - 시가총액: **$432.45B** - 기업가치(EV): **$459.88B** (시총 $432.45B + 총부채 $38.17B - 현금 $10.73B) - 발행주식수: 3.42B주 ### 밸류에이션 요약 | 지표 | 값 | 섹터 평균(참고) | 평가 | |:---|:---:|:---:|:---| | P/E (TTM) | 46.18x | 20~25x | 고평가 ↑↑ | | P/B | 4.34x | 2~3x | 프리미엄 ↑ | | P/S | 0.61x | 0.3~0.5x | 소폭 프리미엄 ↑ | | EV/Revenue | 0.64x | 0.4~0.6x | 프리미엄 ↑ | | EV/EBITDA | 10.45x | 8~12x | 적정 → | | ROE | 21.98% | 15~20% | 우수 ↑ | | 배당수익률 | 1.74% | 1.5~2.5% | 적정 → | 월마트의 P/E 46.18배는 전통 유통업체 기준으로는 현저히 높은 수준입니다. 이는 시장이 월마트를 단순 유통기업이 아닌 '테크 강화 유통 플랫폼'으로 재평가하고 있음을 반영합니다. Walmart Connect(광고 사업), Walmart+, 디지털 물류 인프라 투자가 고마진 수익원으로 성장하면서 주가 프리미엄의 구조적 토대를 형성하고 있습니다. 현재가 $126.52는 52주 최고가 $133.89 대비 5.5% 하락한 수준이나, 52주 최저가($81.79) 대비 54.7% 상승한 상태입니다. 단기적으로는 조정 완료 후 회복 단계에 있으며 추가 상승 여력은 밸류에이션 부담으로 제한적입니다. --- ## 📊 손익계산서 심층 분석 ### 재무 성과 요약 | 지표 | FY2024 | FY2025 | FY2026 | |:---|---:|---:|---:| | Revenue | **648.13B** | 680.99B | 713.16B | | COGS | **490.14B** | 511.75B | 535.39B | | Gross Profit | **N/A** | N/A | N/A | | R&D | **N/A** | N/A | N/A | | SGA | **130.97B** | 139.88B | 147.94B | | D&A | **11.85B** | 12.97B | 14.20B | | Op Income | **27.01B** | 29.35B | 29.82B | | Net Income | **15.51B** | 19.44B | 21.89B | | EPS | **$1.92** | $2.42 | $2.74 | **매출 성장 추이:** - FY2024→FY2025: +5.1% (648.13B → 680.99B) - FY2025→FY2026: +4.7% (680.99B → 713.16B) - 유통 공룡의 규모를 감안할 때 연 4~5%의 안정적 성장은 주목할 만한 성과 **매출원가(COGS) 분석:** - FY2024: 490.14B (매출 대비 75.6%) - FY2025: 511.75B (매출 대비 75.1%) ↓ 소폭 개선 - FY2026: 535.39B (매출 대비 75.1%) → 유지 - 월마트의 COGS 비율 75.1%는 할인점 사업의 구조적 특성상 불가피한 수준이나, FY2025부터 소폭 개선 추세 **매출총이익 추정 (Gross Profit):** - FY2026: 713.16B - 535.39B = **177.77B** (매출총이익률 약 24.9%) - FY2024: 648.13B - 490.14B = **157.99B** (매출총이익률 약 24.4%) - 2년간 매출총이익률 약 0.5%p 개선 → 상품 믹스 개선(고마진 자체 브랜드, 광고·금융 서비스 확대) 효과 **판매관리비(SGA) 효율성:** - FY2024: 130.97B (매출 대비 20.2%) - FY2025: 139.88B (매출 대비 20.5%) ↑ 소폭 상승 - FY2026: 147.94B (매출 대비 20.7%) ↑ - SGA 비율이 소폭 상승하는 것은 전자상거래 투자 확대와 물류 자동화 비용이 반영된 결과입니다. 장기적으로는 자동화 효율이 비용 압력을 상쇄할 것으로 기대됩니다. **감가상각(D&A):** - FY2024: 11.85B → FY2025: 12.97B → FY2026: 14.20B ↑↑ - 3년간 D&A 19.8% 급증 → 대규모 PP&E 투자(총 PP&E 256.42B)의 결과 - D&A 매출 대비 비중: FY2026 기준 약 2.0% → 영업이익 압박 요인 **순이익 및 EPS:** - 순이익: 15.51B → 19.44B → 21.89B ↑↑ (3년간 41.1% 성장) - EPS: $1.92 → $2.42 → $2.74 ↑↑ (연평균 약 19.5% 성장) - 특히 FY2025 순이익이 전년 대비 +25.3% 급증한 것은 비경상 항목 환입과 세율 변화 가능성이 있으며, FY2026에도 +12.6% 성장을 이어가고 있습니다. --- ## 🏦 재무상태표 & 자산 구조 ### 재무 건전성 지표 | 지표 | FY2026 (최근) | FY2025 | 추이 | |:---|---:|---:|---:| | 총자산 | 284.67B | 260.82B | ↑ | | 자기자본 | 99.62B | 91.01B | ↑ | | 장기부채 | 38.17B | 36.00B | ↑ | | 이익잉여금 | 104.77B | 98.31B | ↑ | | 현금 | 10.73B | — | — | | 유동자산 | 84.87B | — | — | | 유동부채 | 107.47B | — | — | | 단기부채 | 6.60B | — | — | **유동성 분석 (주의 필요):** - 유동비율: 84.87B / 107.47B = **0.79x** → 1.0 미만, 단기 유동성